Subprime : pour quelques 1200 milliards de dollars de plus !

C’est fait ! Les Etats Unis ont envoyés un signal fort aux places financières mondiales qui ont entamé un fort rebond : pour la première fois depuis la Grande Dépression, la banque centrale américaine a ouvert aux banques d'investissement la possibilité de se tourner vers elle en tant que prêteur en dernier ressort. La Fed a mis en place des mesures qui comprennent notamment une ligne de crédit offerte à JPMorgan Chase pour la persuader de sauver Bear Stearns.
Normalement, le privilège d'emprunter directement auprès de la banque centrale est réservé aux banques commerciales et s'accompagne de conditions. La Fed ne réglemente pas les banques d'investissement, qui sont régies par l'autorité des marchés financiers américains, la Securities and Exchange Commission.
Cette bonne nouvelle a été accueillie par un fort rebond du marché. Mais sommes nous sortis de la crise pour autant ?

Ne mettons pas la charrue avant les bœufs : Premièrement, deux statistiques macroéconomiques ont « plombé » l’ambiance sinon la tendance en apportant de l’eau au moulin des « recessionistes » : la confiance, mesurée par l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board s'est à nouveau fortement dégradé en mars, à 64,5 contre 76,4 le mois dernier. Plus précisément, l'indice des attentes a reculé de 58,0 à 47,9, soit son plus bas niveau depuis 35 ans, tandis que celui de la situation présente a baissé de 104,0 à 89,2 en mars.

Autre signe patent de la poursuite de la crise du secteur immobilier, le prix des maisons a fortement reculé en janvier. L'indice S&P/Case-Shiller composite des 10 plus grandes villes américaines a en effet diminué de 11,4% en rythme annuel et celui des 20 plus grandes, de 10,7%.
Deuxièment, au niveau microéconomique, il est probable que les résultats des entreprises vont être révisés à la baisse. Les analystes ont fait preuve jusqu'à aujourd'hui d'un optimisme rare prévoyant une poursuite de la hausse des profits. Or la rentabilité des entreprises risque de se tasser dans les prochains mois. En 2007, les marges d’exploitation devraient se situer aux alentours de 12,5% contre une moyenne de long terme de 9,7% et un point bas à 8,4%. Difficile dans un contexte de ralentissement mondial de faire mieux que mieux ! Notamment pour les sociétés exposées aux effets devises.
Enfin, dans la crise des subprime, comme dans les poupées russes, on n'est jamais sûr d'en avoir tout à fait terminé : un nouveau chiffrage de Goldman Sachs porte les pertes totales découlant des turbulences actuelles à 1200 milliards de dollars dont près de 40% seront supportés par les firmes de Wall Street. Or "seulement 120 milliards de dollars" de dépréciation ont été provisionnés jusqu'à présent. Dans ces conditions il n'est pas impossible de voir chuter encore un ou deux établissements d'envergure.