Outokumpu : opportunité à saisir

Nous surveillons Outokumpu pour ses perspectives dans les aciers spéciaux : cette thématique est toujours d'actualité mais elle est renforcée par la hausse du cours du ferrochrome (indispensable dans les aciers duplex et ferritiques qui n'utilisent pas de nickel). Elle devrait se poursuivre car les problèmes d'électricité en Afrique du Sud (70% des mines et des réserves) vont perdurer alors que les aciéristes se mettent de plus en plus au ferritique à cause de la volatilité des prix du nickel. Outokumpu va donc lancer son projet d'agrandissement de sa mine finlandaise de façon à doubler sa production sous 3 ans et pourrait même se retrouver vendeur net de ferrochrome.

Or ce matin (03/06/08), le groupe annonce ce matin le doublement de sa production de ferrochrome horizon 1er trimestre 2011. La production atteindrait attendrait 530k t vs 240k t aujourd'hui.

Le ferrochrome tient la comparaison avec le platine en tant que métal indispensable et rare. Actuellement seul Outokumpu a les moyens d'augmenter rapidement ses capacités de productions sans surcoût trop important ce qui aurait un effet de levier sur ses marges (net margin 09e=11,8% contre 08e=9,5%).

Le titre est faiblement valorisé (4.7x EV/EBITDA et PE 6.4x) mais on surveillera attentivement l'
evolution du prix du ferrochrome qui pourrait atteindre les $3/lb au T3 08.

la société :
Outokumpu figure parmi les 1ers fabricants mondiaux d'aciers inoxydables. Le CA par activité se répartit comme suit :
- vente de produits d'aciers génériques (58,9%) : produits laminés, plaquettes, aciers longs, etc. ;
- vente de produits d'aciers spéciaux (37,8%) : bourrelets, accessoires, tubes, consommables de soudures, etc. ;
- autres (3,3%) : notamment activité de prise de participations dans des groupes industriels.
La répartition géographique du CA est la suivante : Finlande (5,6%), Royaume Uni (5,2%), Suède (5,1%), Europe (60,3%), Asie et Australie (12,7%), Amérique du Nord (9,8%) et autres (1,3%).

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