Microsoft-Yahoo contre Google : pour 100 milliards de dollars de plus

44.6 milliards de dollars ! Voilà le prix offert par Microsoft pour acquérir le portail internet californien et rattraper Google. L’enjeu est de taille : la publicité en ligne, marché évalué à près de 40 milliards de dollars aujourd’hui et 80 Milliards à horizon 2010. Pour le moment Google domine outrageusement grâce à la performance de son moteur de recherche, de la maîtrise de la publicité aux enchères et des liens sponsorisés.

« If you can’t beat them, buy them »Après des mois de tractations, la firme de Redmond, n°1 incontestée sur les logiciels a finalement décidé d’offrir 62 % de prime (31 $ par titre) pour convaincre les actionnaires récalcitrants de Yahoo du bien fondé d’un rapprochement. Certes le prix offert est considérable, notamment au vu des ratios financiers : ratio cours /bénéfices (PER) de 60 contre 25 à Google, ratio de valeur d’entreprise (Ebitda) de 19.5 (contre 16.3) et ceci avant le recul vendredi de Google à 515 $ et l’envolée du titre de Yahoo de 48% à 28.33$ !

Microsoft ne casse pas pour autant sa tirelire estimée à 21 Milliards, l’offre proposée étant réaliséee à 50% en cash, 50% en titres. Le timing est juste, tant les difficultés accumulées par Yahoo ! se sont multipliées ces dernières années. Ayant raté le coche sur la course au meilleur moteur de recherche, la firme fondé en 1994 par Jerry Yang et David Filo reste n°1 sur les portails et également sur le mail aux Etats-Unis.
Mais Gmail monte en flèche non seulement sur le secteur très lucratif des recherches et de la publicité en ligne qu’il domine outrageusement (65 % aux US, 85% en Europe) mais également dans que les logiciels gratuits proposés par internet et concurrençant la célèbre suite Office de Microsoft. Dans le secteur de la publicité en ligne, le rachat de la régie publicitaire spécialisée DoubleClick par Google en avril 2007 au nez et à la barbe de Microsoft, pour 3,1 Md$, aurait accéléré les choses. Enfin dans le très prisé segment de la video en ligne qui explose sur Internet, le rachat de YouTube en octobre 2006 (1.65Md$ de dollars) a propulsé la popularité de Google et ringardisé Yahoo, qui apparaît comme un suiveur plutôt qu’un précurseur.

Si le pari est jugé risqué par les analystes, Microsoft justifie cette offre par des synergies estimées à 1 Md$ par an. Steve Ballmer, réticent à ces macro-fusions pense t’il aujourd’hui que c’est la seule stratégie pour replacer Microsoft au cœur de l’internet ? C’est en tout cas la plus rapide même s’il n’est jamais sûr que 1 et 1 font 2 dans ce type de deal.

A plus court terme, on privilégiera Google, en dessous de 500 $ qui reste sur un modèle de croissance stable malgré le léger revers sur le dernier trimestre. De façon plus large, cette acquisition pourrait donner le coup d’envoi à une reprise des M&A (fusions et acquisitions), notamment sur les petites valeurs d’internet rentables.Nous surveillons ainsi : Hi Média, Rentabiliweb, Meetic,1000 Mercis.