2007 cinquième année de hausse ?

Après une année 2006 meilleure que prévue (+17% pour le CAC 40 contre une croissance attendue entre 12 et 15%) , assistera t'on à une cinquième année de hausse consécutive ? Depuis le début de l'année, analystes et gérants semblent plutôt optimistes. Pourquoi ? Quels sont les facteurs qui sous tendent une poursuite de la hausse? Nous avons identifié 3 éléments clés :

1) Des liquidités abondantes : les énormes liquidités des fonds d'investissement comme des hedge funds nécessitent de s'investir. Le début d'année est propice à cet exercice et cet effet "mécanique" de hausse semble être validé par la tendance traditionnellement haussière observée au mois de janvier. De plus, les taux bas encouragent la poursuite des opérations de fusion/acquisitions qui vont continuer tout au long de l'année. En témoignent des opérations le rachat des minoritaires d'AGF ou l'augmentation de capital spectaculaire du Crédit Agricole (6 milliards d'euros).

2) Des taux qui restent bas : avec un écart entre taux courts (à 3.50%) et les taux longs (à 10 ans) désormais inférieur à 25 points de base, la courbe des taux est plus que plate. Jugeant que le niveau de croissance en Europe (hors Allemagne) est raisonnable, la BCE a d'ailleurs décidé de ne pas augmenter ses taux même si son gouverneur, Jean-Claude Trichet se réserve la possibilité d'une augmentation ultérieure dans l'année.

Les banques centrales perdent cependant peu à peu de leur pouvoir. Même si elles ne sont pas aussi impuissantes que la Banque du Japon (BoJ) qui a carrément reçu l'ordre du gouvernement de ne pas monter ses taux, elles voient leur marge de manœuvre réduite : elles ne peuvent plus vraiment augmenter les taux car l'inflation (due en grande partie à la hausse des matières premières, pétrole en tête) est temporairement maîtrisée. Mais elles ne peuvent pas non plus décider d'une baisse des taux : le recours massif au crédit de la part des ménages ainsi que la hausse des salaires rendu inévitable par le quasi-gel des années précédentes sont autant de facteurs de dérapage.

3) Une croissance US maintenue : le soft landing (atterrissage en douceur) de l'économie US semble se valider. Le rebond de la confiance des ménages, mesurée en décembre par l'indice de l'Université du Michigan (98 contre 92.5 attendus) doit maintenant se confirmer. Il est certain que la baisse du prix du gallon* vers les 2.30 $ contre plus de 3.10 $ en juillet 2006 contribue à la relance. De même, le secteur de la construction profite de la douceur inhabituelle du climat et présente un rebond en novembre et décembre.

Face à ces bonnes nouvelles macroéconomiques, l'investisseur doit cependant rester prudent : au niveau micro-économique, les résultats des entreprises seront examinés à la loupe et risquent de décevoir. En effet, après des taux de marge exceptionnels enregistrés en 2006, comment faire "mieux que mieux" ? Les sanctions des analystes risquent d'être sévères (exemple de SOITEC)... même si ces corrections brutales présentent d'excellentes opportunités de trading. Nous vous recommandons donc la patience car il est très possible que 2007 comme l'année dernière présente un bilan contrasté : une premier trimestre euphorique, une deuxième trimestre catastrophique, un troisième en demi teinte et un excellent 4ème trimestre...mais pas nécessairement dans le même ordre !

* le gallon est l'unité de mesure à la pompe aux Etats Unis et équivaut à 3.785 l (soit 0.45€/L !).

-> retrouvez l'édito, le top valeurs 2007 et le portefeuille Boursomax dans la newsletter. pour la recevoir GRATUITEMENT, envoyez "newsletter" à boursomax@gmail.com